De acuerdo con la información divulgada, la producción atribuible durante 2025 alcanzó 22,8 millones de onzas de plata y 742.200 onzas de oro, superando la guía revisada en el caso de la plata y cumpliendo el rango previsto para el oro. A nivel financiero, Pan American informó una posición sólida al cierre del ejercicio, con USD 1.319 millones en efectivo e inversiones de corto plazo, sin utilización de la línea de crédito corporativa.
“La producción de plata en 2025 superó el extremo superior de nuestro rango de guía. Incrementamos la estimación anual para reflejar la incorporación de Juanicipio en septiembre y la operación funcionó mejor de lo esperado”. Sobre el oro señaló que “la producción estuvo dentro del rango previsto y el cuarto trimestre aportó el impulso final esperado”. Según El presidente y CEO de la compañía, Michael Steinmann, quien destacó además que la mejora en el flujo de caja estimado responde a una combinación de mayor producción y mejores precios.
La relevancia de Cerro Moro
Dentro de las operaciones de Pan American, el proyecto Cerro Moro, ubicado en la provincia de Santa Cruz, volvió a ocupar un rol relevante tanto por su aporte productivo como por su peso dentro del portafolio de plata y oro. Durante 2025, Cerro Moro produjo 2,51 millones de onzas de plata y 83.100 onzas de oro, con un cuarto trimestre particularmente sólido (0,92 Moz de plata y 27.600 oz de oro).
Para 2026, la compañía proyecta una producción atribuible en el rango de 2,80 a 3,00 millones de onzas de plata y 80.000 a 86.000 onzas de oro, con la particularidad de que parte de las secuencias mineras previstas se adentrarán en zonas de mayor ley de plata, lo que podría favorecer el rendimiento metalúrgico y los márgenes operativos.
En materia de costos y precios, la guía 2026 parte de supuestos metalíferos significativamente superiores a los actuales, con USD 70/oz para la plata y USD 4.200/oz para el oro, lo que influye en el cálculo de regalías, participación laboral y créditos por subproductos. En el caso específico de Cerro Moro, la aplicación del método de créditos por subproducto proyecta un AISC negativo, una situación que en la industria suele reflejar operaciones con fuerte contribución de metales secundarios o escenarios de precio elevado.
En relación al gasto de capital, Pan American anticipó para 2026 una inversión total de USD 515 a 550 millones, de los cuales USD 320 a 340 millones corresponden a capital de sostenimiento y USD 195 a 210 millones a proyectos. Cerro Moro recibirá parte de esa asignación, con partidas destinadas a exploración y ampliación de la capacidad de disposición de relaves, una decisión que se enmarca en los trabajos para sostener la vida útil del yacimiento en Santa Cruz.
La compañía también destinará USD 132 a 135 millones a actividades de exploración capitalizada y gastos exploratorios directos, incluyendo 600.000 metros de perforación orientados tanto a reposición de reservas como a crecimiento.
La guía consolidada para 2026 estima una producción atribuible total de 25 a 27 millones de onzas de plata y 700.000 a 750.000 onzas de oro, con una mayor contribución esperada en el segundo semestre. La compañía remarcó que el programa contempla continuidad operativa, avance de proyectos de ingeniería interna y mantenimiento de una posición financiera robusta.
Para la provincia de Santa Cruz, la continuidad de Cerro Moro confirma la presencia de un actor metalífero relevante, con impacto en empleo, servicios locales, logística, obras de infraestructura complementaria y movimiento portuario en la zona norte.
El componente exploratorio también implica participación indirecta de proveedores locales vinculados a perforación, laboratorios y asistencia técnica, lo que mantiene el flujo económico más allá de la etapa estrictamente extractiva.
La teleconferencia con inversores se realizará el 19 de febrero en horas de la mañana (hora ET), luego de la publicación oficial de resultados. Allí se espera que la empresa amplíe los detalles de producción, costos y perspectivas por unidad operativa.
Fuente: Extremo Minero