Pan American Silver Corp. (NYSE: PAAS / TSX: PAAS) presentó resultados financieros sin precedentes para el cuarto trimestre y el ejercicio completo 2025, consolidando su posicionamiento entre los principales productores de plata y oro de las Américas.
Los datos difundidos el 18 de febrero de 2026 muestran una compañía que no solo superó sus metas operativas, sino que además alcanzó niveles históricos de generación de caja, lo que le permite proyectar un 2026 con perspectivas igualmente robustas.
Durante el cuarto trimestre, Pan American registró ingresos cercanos a los US$ 1.200 millones y ingresos atribuibles por US$ 1.300 millones. La ganancia neta alcanzó los US$ 452 millones (US$ 1,07 por acción básica), incluyendo US$ 61 millones provenientes de su participación en la mina Juanicipio. Las ganancias ajustadas se ubicaron en US$ 470 millones, equivalentes a US$ 1,11 por acción.
El flujo de caja operativo fue el indicador más sobresaliente: totalizó US$ 554 millones en el trimestre y US$ 1.333 millones en todo 2025. En tanto, el flujo de caja libre atribuible llegó a US$ 553 millones en el cuarto trimestre y a US$ 1.151 millones en el acumulado anual, marcando una mejora significativa respecto de 2024.
En el plano operativo, la producción atribuible de plata alcanzó 7,3 millones de onzas en el trimestre y 22,8 millones de onzas en el año, superando la guía actualizada. La producción de oro se ubicó en 197.800 onzas en el cuarto trimestre y 742.200 onzas en el ejercicio, dentro de los rangos previstos.
Los costos de sostenimiento integral (AISC) del segmento plata fueron de US$ 9,51 por onza en el cuarto trimestre y US$ 13,88 por onza en 2025, por debajo de la guía. En el segmento oro, los AISC se ubicaron en US$ 1.699 por onza en el trimestre y US$ 1.621 por onza en el año, en línea con lo proyectado.
La solidez financiera también se reflejó en la posición de liquidez. Al cierre de 2025, la compañía contaba con US$ 1.319 millones en efectivo e inversiones de corto plazo y una liquidez total disponible de US$ 2.069 millones, con una deuda total de US$ 852 millones.
La generación de valor al accionista volvió a ser un eje central. Durante 2025, Pan American devolvió US$ 221 millones mediante dividendos y recompras. El directorio aprobó un dividendo de US$ 0,18 por acción correspondiente al cuarto trimestre, lo que representa un aumento del 29% y el tercer incremento trimestral consecutivo. El pago está previsto para el 13 de marzo de 2026.
De cara a 2026, la compañía proyecta una producción atribuible de plata de entre 25 y 27 millones de onzas —aproximadamente un 14% superior a 2025— y una producción de oro de entre 700.000 y 750.000 onzas. Los AISC esperados se ubican entre US$ 15,75 y US$ 18,25 por onza de plata y entre US$ 1.700 y US$ 1.850 por onza de oro.
Entre los principales motores de crecimiento se destacan el desarrollo de La Colorada Skarn en México y la optimización de Jacobina en Brasil, proyectos que concentraron buena parte del capital de inversión durante el año.
La realidad actual de Cerro Moro
La mina Cerro Moro, ubicada en la provincia de Santa Cruz, continúa operando como parte del portafolio activo de Pan American en Argentina. Durante 2025, la compañía destinó inversiones al complejo dentro de los US$ 94 millones de capital de proyecto ejecutados a nivel corporativo.
Se trata de una operación subterránea de vetas de alta ley de oro y plata que, tras haber ingresado en producción comercial en 2018, atraviesa una etapa de operación madura. La estrategia visible de la compañía está orientada a sostener la confiabilidad operativa, optimizar la recuperación metalúrgica y mantener la eficiencia de costos, más que a impulsar expansiones de gran escala en el corto plazo.
Si bien el reporte financiero no desagrega cifras productivas individuales para Cerro Moro, el activo forma parte del segmento aurífero de la compañía —que registró un AISC anual de US$ 1.621 por onza— y continúa contribuyendo al desempeño consolidado de las operaciones argentinas junto con Manantial Espejo.
No existen anuncios oficiales recientes de suspensión o cierre, por lo que la mina se mantiene en operación regular dentro del esquema regional de la compañía.
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